美國經濟表現，數據怎麼說？/美國人工智慧，支出誰買單？｜丁學文的財經世界EP311

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*依據 Trace Elem Electrol. 1994;11:182-186. 研究結果，專利菸鹼酸鉻生物利用率是三氯化鉻的6倍，攝取後於體內停留12小時。

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今天是美國期中選舉開始的第一天，也是未來幾年全球政經情勢發展的關鍵節點，更是美國再過來何去何從的重要時刻。所以，我們今天將把焦點拉回美國。往好的一面看，我們要談談現在的美國經濟到底怎麼樣了？為什麼？另外，有好就有壞，大家最擔心的人工智慧世紀大放送，這個由美國帶頭築起的，比天還要高的資本支出到底誰要來買單？ 一，

10月29日，美國經濟分析局（BEA）公布第3季國內生產毛額（GDP）的初估值，季增年率為3.4%，高於市場估計的3.2%，反映企業大舉投資，以及消費開支強健。

事實上，10月28日前一天，美國聯準會以10比2的投票結果，決議維持利率在3.75%至4%區間不變。聯準會主席Keven Warsh認為美國第3季經濟增長表現OK，企業投資增速接近了雙位數。他也承認A.I. 投資帶來了需求壓力，但美國經濟並未過熱，且經濟增長不會導致通脹。

但同一天，兩份主要的月度消費者情緒出現了截然不同的結果：咨商會消費者信心指數（CCI）與密歇根大學消費者情緒指數（MCSI）雖然同屬信心調查，但問卷框架與觀測重心截然不同，走出了截然相反的走勢：咨商會指數大幅超預期回暖，密歇根情緒卻繼續在歷史低位徘徊，形成了看好就業、看壞物價的典型分化。

事實上，隨著美國期中選舉在即，川普當然是不停吹噓美國經濟表現，宣稱自己提升了收入、降低了通脹並創造了就業。認真來看，美國整體經濟的表現比預期要好，但有證據顯示，這些進口稅以及美以與伊朗戰爭的影響推高了通脹，其負面效應已由大多數美國家庭承擔。另外，美國經濟還受益於人工智能投資熱潮，一旦這方面的支出枯竭，經濟可能受挫。但這一切對普通美國人來說感受如何？證據有沒有支持川普說法？我們怎麼解讀？

二，

10月29日，Google母公司Alphabet第三季財報不如市場預期，搜尋廣告成長放緩、自由現金流轉負，加上AI資本支出壓力持續升高，引發投資人對AI投

資回報的疑慮，股價盤後一度重挫逾10％。

很明顯，隨著人工智慧(AI)基礎建設持續升溫，華爾街評估大型科技公司的標準正在改變。投資人現在不只關注企業在AI領域投入多少資金，更在意鉅額支出後究竟能留下多少自由現金流。隨著資料中心、晶片與雲端基礎設施投資快速增加，科技巨頭開始面臨成長布局與財務紀律的雙重考驗，微軟(Microsoft) 向約6萬名員工提出自願買斷方案、甲骨文(Oracle) 決定縮減人力，以及Meta 自由現金流轉負，都凸顯出市場對資金使用效率的要求升高。

事實上，出聯準會談話可以知道，油價受到伊朗衝突疑慮仍在推升，Warsh也重申了通膨的偏高，升息選項尚未排除。高利率、能源價格與地緣政治風險，會共同提高企業的資金成本。大型科技公司可以依靠現金流、平台地位與長約抵禦壓力，但缺乏獲利支撐的成長股承受的折現率衝擊只會更大。我們怎麼解讀？

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