E68｜手握电力的加密矿工，会是AI时代的“淘金卖水人”吗？
Notas do episódio
之前我们讲美国数据中心基建时，嘉宾很多观点和数据都在播客发出来之后一一被市场验证，比如微软CEO萨提亚·纳德拉称，AI缺的不是GPU是电力。
那期节目中我们梳理了AI巨头们各自找电的路径，最早转型AI的矿工CoreWeave，不仅崛起为云算力租赁的龙头，更将一种高杠杆、高风险的金融玩法带入这个赛道。本期节目我们将关注AI基建的四种常规路径与两种非常规路径，以及一股潜伏已久的关键力量——加密矿工。
另外，我们也会从资本市场的角度，聊聊AI基建的钱从哪儿来，是否正在酝酿一场席卷整个行业的投资泡沫？
本期节目为《硅谷101》与《Web3 101》串台节目。
【主播】
泓君，硅谷101创始人，播客主理人
【嘉宾】
郑迪，前沿科技投资人（知识星球：22136749）
【赞助商】
本期节目由开源硬件钱包OneKey赞助播出。硬件钱包是保护加密资产最有效的方式之一。加密世界是黑暗森林，每个人都该为自己的资产负责。物理隔离的硬件钱包，能更好保护助记词不被盗窃。
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【你将听到】
能源危机下的电力绿洲
03:04 摩根士丹利估算，比特币矿工转产可在未来的两年释放15Gw
05:08 另外三条解决AI能源问题的常规路径（核能，燃气，储能）
10:05 两条有难度的“非常规”路径（训练外迁，柴油）
12:19 市场疑问：“挖矿电”能变成稳定可靠的“AIDC电”吗？
14:34 未来两年能否攻克B端，成为AI大基建能否持续的关键
16:43 1Gw数据中心500亿美元成本拆解
19:23 当前估值低于建造成本，矿工转型缺乏动力
复刻地产融资游戏
22:54 矿工转AI的两种模式：“卖电/租场地”和“买GPU卖算力”
24:58 Iris Energy：举债买卡的冒险家，困于“重资产”估值陷阱
29:34 生态为王：英伟达的“总包”霸权与AMD的“付费入场”
31:29 未来收益证券化+滚动开发，AI基建越来越像房地产
25:54 GPU证券化：底层资产是“AI金矿”还是“科技次贷”？
37:03 诺贝尔经济理论也出错？亲历者复盘当年的金融理论失误
40:17 AI产业链已经形成了“铁索连环”的金融风险
42:47 大厂策略：在高评级市场发债+打造“大而不能倒”格局+与国家战略捆绑
44:10 AI大基建的“终极买单者”——全球债券市场
浪潮中的转型博弈
48:31 行为金融学的囚徒困境：不惜代价搏一张AI船票
52:37 OpenAI的黄金上市时机：2026年上半年
56:34 加密矿场转AI，缺电及算力闲置仍是最大风险
62:24 比特小鹿：处于地缘政治的“灰色地带”
69:19 挖矿转AI成功的公司，都不是挖矿赛道的“优等生”
70:30 两种矿工：囤算力的（如Mara）vs 囤电力的（Iris）
74:43 矿工转型的最优解：挖矿保现金流，闲置电力滚动开发AIDC
76:49 比特币价格与AIDC转型，并非简单的线性关系
【节目中提到的相关公司和术语】
播客中提到的加密矿工：
Applied Digital
Core Scientific
CleanSpark
Riot Platforms
Cipher Mining
Galaxy Digital
IREN
比特小鹿/Bitdeer
Hut 8
Marathon Digital（MARA）
Crusoe Energy
Wulf
其他公司：
CoreWeave
Nebius
Oklo
GE Vernova (GEV)
Blue Energy
Anthropic
Blue Owl Capital
金融术语：
ATM（At-the-Market Offering ，按市价发行/增发）
ABS（Asset Backed Securitization，资产支持证券）
CDO（Collateralized Debt Obligation，担保债务凭证）
REIT（Real Estate Investment，房地产投资信托）
【风险声明】
本期节目不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
本期节目参与者也均不持有节目中提到的股票。
【后期】
AMEI
【运营】
朱婕
【BGM】
Mumbai - Ooyy
First Horizon - ELFL
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Special Guest: 郑迪.