中国创新药2026半年复盘：政策底、业绩底、估值底 E.229

2026年上半年，是创新药行业情绪、预期、基本面彻底撕裂、最具争议，也最关键的半年。从去年四季度开始的这一轮行情低迷，它和前几年纯粹的黑暗、纯粹的悲观完全不一样，我们能看到很多政策的利好，临床研究结果的利好，甚至是很多业绩的利好，但唯独看不到股价的上涨。大家很不理解，我也不理解。
抛开情绪不谈，回顾刚刚过去的半年，我最大的直观感受是：行业的悲观预期已经彻底出清，但结构性的问题依然顽固存在。好的一面是，所有压制行业的核心不确定性逐一落地，政策不再超预期收紧、企业基本面开始真实修复、市场估值风险充分释放；但不乐观的一面也很真实，内卷没有完全消失、中小企业生存压力仍在、很多管线依旧缺乏真实临床价值、出海和商业化的不确定性依然存在。
这一期复盘，我不是给大家灌输利好情绪，我想带大家客观看清，哪些是行业确定性的拐点机会，哪些是依然要规避的存量风险。我希望用政策、临床、业绩这三个维度做一个行业全景式的...去小宇宙查看完整单集简介
在小宇宙查看该单集文稿