EP-114 传奇交易所 BitMEX 谢幕：永续合约、312 宕机、Bybit 将其取代
Notes de l’épisode
本次对话回顾了 BitMEX 从行业先行者走向关闭的历程。嘉宾宽哥结合金融工程及实盘经验，分析 BitMEX 如何通过永续合约、资金费率、标记价格、保险基金和自动减仓机制，改善传统交割合约流动性分散、到期换仓等问题，并在熊市中成为重要的价格发现市场。
对话也讨论了“3·12”暴跌、反向合约的连环清算风险，以及 BitMEX 因监管压力、产品迭代缓慢、运营体验不足而流失用户的原因。随着 Bybit 等平台承接用户并转向 USDT 本位及“超级应用”模式，BitMEX 的产品优势逐渐消失。
嘉宾认为，离岸交易所依靠监管套利发展的黄金时代已经过去，行业将进一步走向合规化；同时，永续合约在小币种市场操纵、极端资金费率和风险管理方面仍有待改进。
嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。
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时间线：
00:00 开场介绍
03:06 2018 年熊市推动 BitMEX 崛起
06:11 永续合约的核心机制与行业创新
14:17 资金费率如何促进期现价格收敛
18:42 固定资金费率参数是否已经过时
21:04 小币种轧空暴露永续合约的局限
27:16 BitMEX 上的对冲交易与杠杆管理
29:11 “3·12”宕机及其市场影响
31:01 反向合约为何容易引发连环爆仓
38:02 “3·12”期间的对冲、强平与自动减仓
43:33 监管压力如何加速用户流失
50:16 坚持反向合约成为竞争劣势
56:24 Bybit 如何承接“BitMEX 难民”
01:05:07 BitMEX 寻求出售却无人接手的原因
01:10:04 如何评价 BitMEX 的行业贡献与关闭
01:15:11 离岸交易所黄金时代是否已经结束
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